原標(biāo)題：增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性 提升投資價(jià)值 加強(qiáng)投資者保護(hù)

重協(xié)同聚合力 提振股市信心

12月9日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出，“穩(wěn)住樓市股市”。市場(chǎng)人士認(rèn)為，穩(wěn)定股市，重點(diǎn)在于增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性、提升上市公司投資價(jià)值、打擊證券違法犯罪、加強(qiáng)投資者保護(hù)、有力提振投資者信心。這是個(gè)系統(tǒng)工程，涉及多個(gè)方面，需同向發(fā)力、形成合力。對(duì)協(xié)同配合的強(qiáng)調(diào)，抓住了關(guān)鍵，將有助于更好地凝聚合力，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”政策體系

加大中長(zhǎng)期資金入市力度，健全預(yù)期管理機(jī)制……近期，穩(wěn)定資本市場(chǎng)、提振投資者信心的舉措繼續(xù)出臺(tái)，且更加注重系統(tǒng)集成、協(xié)同配合。

著眼于加快完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系，各有關(guān)部門(mén)正分類施策、協(xié)同發(fā)力，打通各類中長(zhǎng)期資金加大入市力度的堵點(diǎn)。中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)近期聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》。此前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金”“完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度”“完善全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策”等舉措。

在“組合拳”的作用下，長(zhǎng)期資金入市節(jié)奏正在加快。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司股票配置余額2.18萬(wàn)億元，占人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.55%，同比增長(zhǎng)17.24%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額1506億元，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額的7.05%，同比增長(zhǎng)14.89%。此外，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金也在加大對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線布局。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所資本市場(chǎng)研究室主任、研究員張躍文認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步從便利長(zhǎng)期投資者的角度出發(fā)，積極采取措施提升資本市場(chǎng)吸引力，加大長(zhǎng)期資金入市力度，加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資行為的激勵(lì)和引導(dǎo)。

健全預(yù)期管理機(jī)制，將重大經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響評(píng)估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評(píng)估框架，也是發(fā)揮多方合力、增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的一項(xiàng)重要舉措。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議，在宏觀政策制定階段，通過(guò)建立完善制定者與相關(guān)各方的溝通機(jī)制，從源頭上杜絕政策曲解的發(fā)生；同時(shí)，重視市場(chǎng)信息，建立政府和企業(yè)間長(zhǎng)效政策協(xié)商反饋機(jī)制，提高政策可預(yù)見(jiàn)性。

積極回報(bào)投資者

長(zhǎng)期看，提振資本市場(chǎng)投資者信心，需保障高質(zhì)量的上市公司供給，鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)增持，強(qiáng)化市值管理，更好回報(bào)投資者。

近期，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化跨部委協(xié)同，積極配合推進(jìn)證券基金保險(xiǎn)公司互換便利、股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款等相關(guān)貨幣政策工具落地。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，182家A股上市公司披露公司和重要股東獲得回購(gòu)增持貸款支持，合計(jì)金額約389.4億元。

中國(guó)銀行研究院研究員劉晨認(rèn)為，股票回購(gòu)增持再貸款為上市公司或主要股東維護(hù)公司價(jià)值、開(kāi)展市值管理開(kāi)辟了一條新路徑，互換便利提升了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。這些工具的運(yùn)用均有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，提振市場(chǎng)信心。

引導(dǎo)上市公司強(qiáng)化市值管理，成為證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等部門(mén)的重要工作內(nèi)容。證監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。國(guó)務(wù)院國(guó)資委則表示將“進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核”。

從證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委到地方政府，多方在推動(dòng)并購(gòu)重組方面同樣展現(xiàn)出很強(qiáng)的一致性。證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”發(fā)布后，并購(gòu)重組的政策號(hào)角在上海、深圳、北京、江西、四川等多地吹響?！案鞯貏?chuàng)新方式方法，將進(jìn)一步提高企業(yè)并購(gòu)重組動(dòng)力，為并購(gòu)重組提供豐富的項(xiàng)目資源?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說(shuō)。

嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管一以貫之

深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，加大對(duì)證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度，一以貫之嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管是促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展、提振投資者信心的有力保障。

一方面，多部門(mén)發(fā)揮合力，從制度上保障資本市場(chǎng)良法善治。6月，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰裁量基本規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)；7月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)等部門(mén)《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見(jiàn)》；8月，最高檢經(jīng)濟(jì)犯罪檢察廳印發(fā)《關(guān)于辦理財(cái)務(wù)造假犯罪案件有關(guān)問(wèn)題的解答》，《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開(kāi)發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

修訂證券投資基金法、出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例、修訂證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例、加快制定公司債券管理?xiàng)l例……可以預(yù)期，一系列市場(chǎng)期待的法律法規(guī)、司法解釋將研究出臺(tái)?！跋乱徊剑罡叻▽⒗^續(xù)圍繞資本市場(chǎng)司法規(guī)則體系的完善、相關(guān)案件的審理做好工作，深入研究?jī)?nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)行為的民事追責(zé)問(wèn)題，適時(shí)出臺(tái)相關(guān)司法解釋?！弊罡叻穸ジ蓖ラL(zhǎng)周倫軍透露說(shuō)。

另一方面，多部門(mén)加強(qiáng)執(zhí)法合力，構(gòu)建民事賠償與行政處罰、刑事追究立體化的懲戒約束體系。深圳大學(xué)法學(xué)院副教授呂成龍表示，以財(cái)務(wù)造假為例，證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步構(gòu)建綜合懲防體系，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，鼓勵(lì)“吹哨人”舉報(bào)，壓實(shí)投行、審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，匯聚部際協(xié)調(diào)、央地協(xié)同的合力，立體化追責(zé)閉環(huán)持續(xù)完善。

“近期，監(jiān)管部門(mén)突出全流程監(jiān)管執(zhí)法，把好‘入口關(guān)’，暢通‘出口端’，對(duì)于證券服務(wù)中介機(jī)構(gòu)‘一案雙查’，督促、警示‘看門(mén)人’切實(shí)歸位盡責(zé)。這些舉措切實(shí)保護(hù)了投資者合法權(quán)益，呵護(hù)了市場(chǎng)信心。”呂成龍說(shuō)。

（昝秀麗）