DeepSeek一石激起千層浪，以三六零（601360.SH）為首的網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)怒蹭一波“免費保護”熱度，資本市場近期集體上演川劇變臉，點燃了網(wǎng)安板塊一路狂跌、沉寂兩年的做多激情：2月5日開盤至今板塊交易總額2.02萬億，累計大漲23%，將冷宮中的網(wǎng)安股捧成新晉頂流。

2月4日，杭州網(wǎng)絡(luò)安全巨頭安恒信息（688023.SH）亦發(fā)文，公司推出業(yè)內(nèi)首個“DeepSeek”版安全智能體。于是月初開市以來，安恒信息4天狂攬3個20cm漲停，累計漲幅93%，風(fēng)頭無兩——其研發(fā)團隊兩年裁撤500人、高管集體降薪15%、前總裁轉(zhuǎn)行夜市烤串的荒誕現(xiàn)實再度被市場拋之腦后。

而在網(wǎng)安行業(yè)集體沉淪的2024年，前十大上市公司的悉數(shù)虧損讓"紅海競爭"的行業(yè)格局走向生死時速。這輪DeepSeek風(fēng)暴在將網(wǎng)安行業(yè)吹上估值風(fēng)口的同時，也再度將行業(yè)創(chuàng)新吹散成同質(zhì)化內(nèi)卷的漫天黃沙，這種股價狂炒并不意味著安恒信息的大模型“虛火”和概念追漲已經(jīng)成為了困境的“解藥”。

4年連虧，"網(wǎng)安茅臺"跌成葛衛(wèi)東的定增墳場

安恒信息2024 年業(yè)績預(yù)報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入 20.1億元至 20.8億元，同比下降 4%至7%；預(yù)計歸母凈利潤為-2.2億元到-1.6億元，同比減虧38.86%到 55.53%。

公司主營網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并提供專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、終端安全、云安全等多領(lǐng)域，包括防火墻、漏洞掃描工具、物聯(lián)網(wǎng)安檢、網(wǎng)站監(jiān)測等。

2024是安恒信息扣非凈利連續(xù)虧損的第四年，恰似行業(yè)凜冬的殘酷注腳。近年經(jīng)濟社會大環(huán)境下，安全預(yù)算成為企業(yè)削減成本的首要目標，合規(guī)采購需求隨之銳減。其次，“大量企業(yè)在合規(guī)的狹小圈子里惡性競爭、產(chǎn)品同質(zhì)化，猶如越來越多的千軍萬馬擁擠地過獨木橋”——光明網(wǎng)《網(wǎng)絡(luò)安全市場正面臨“紅海”困境》。

截至最新財報（2024年三季報），網(wǎng)安行業(yè)前十大上市企業(yè)悉數(shù)虧損，半數(shù)處于嚴重下滑狀態(tài)，市場顯著萎縮，“紅海”已升級為“血?！薄?/p>

安恒信息的財報軌跡，是上述行業(yè)大潰退的縮影：自2020年開始，安恒信息步入虧損通道，連續(xù)收增利減。2022年和2023年，安恒信息營業(yè)收入分別為19.80億元和21.70億元，同比增長8.77%和9.60%；歸母凈利潤分別為-2.53億元和-3.60億元，虧損加劇。

圖源東方財富

對于2023年虧損，安恒信息解釋為公司增長幅度未能達到預(yù)期目標，且公司人員基數(shù)較大，剛性人工成本仍呈增長趨勢，對2023年凈利潤產(chǎn)生一定影響。同時，公司為支持杭州亞運會、成都大運會等重大賽事進行了偶發(fā)性的較高投入，銷售費用也同比增長6.47%。

為求生存，安恒信息開始壓縮期間費用，裁員大刀砍向最核心的創(chuàng)新引擎。2023年，安恒信息員工數(shù)量縮減至3874人，較2022年減少了476人。其中，研發(fā)人員是裁員的核心群體，由2022年的1505人減少至2023年的1273人，研發(fā)人員縮減了232人。

2024年上半年，安恒信息進一步“降本增效”，研發(fā)人員數(shù)量進一步減少至1003人，兩年裁員500人。

而2023年末那封網(wǎng)傳"高管自愿降薪15%-30%"的內(nèi)部信，更似斷臂求生的悲情表演：信件內(nèi)容提及公司高級管理者（M4及以上人員）將根據(jù)薪資級別主動降薪15%-30%，帶頭以實際行動支持公司降本增效計劃。

圖源網(wǎng)絡(luò)

2024年8月，安恒信息原總裁宋端智開辦個人公眾號并官宣離職，轉(zhuǎn)型餐飲大排檔。

資本市場的審判則更為冷酷：3年以來，公司高懸于370元的股價一路下跌，去年一度觸及26元低點，蒸發(fā)92%。私募大佬葛衛(wèi)東在2021年認購了公司定增近3億元，自由落體式的崩跌讓其深套其中，浮虧過半，2023年1月割肉“出逃”。

彼時，這家曾頂著"數(shù)字安全第一股"光環(huán)的企業(yè)，正用流血式自救演繹著網(wǎng)安黃金時代的終章。

2025開年，DeepSeek登場一石激起千層浪。資本市場集體上演川劇變臉，點燃網(wǎng)安板塊沉寂兩年的做多激情：2月5日開盤至今交易總額2.02萬億，板塊大漲超23%，將冷宮中的網(wǎng)安股捧成新晉頂流。

技術(shù)包裝的底層邏輯：炒作內(nèi)卷 or 革新升級？

目前，安恒信息已在65元關(guān)口上盤整了12個交易日，較月初高點下跌了16.63%，諸如"裝AI是找死，不裝AI是等死"的辛辣調(diào)侃，市場質(zhì)疑聲音繼續(xù)此起彼伏：接入DeepSeek 究竟算是炒作內(nèi)卷還是技術(shù)突圍？

安恒信息2月4日推出的首個“DeepSeek”版安全智能體，即公司旗下恒腦·安全垂域大模型正式完成了基于DeepSeek-R1的安全大模型的訓(xùn)練。

公司表示，依托恒腦智能體開發(fā)應(yīng)用框架，安恒信息快速完成已有安全智能體遷移和適配，此次推出的“DeepSeek”版安全智能體在釣魚郵件識別、數(shù)據(jù)分類分級、告警研判等關(guān)鍵業(yè)務(wù)場景表現(xiàn)出色，單日處理安全事件超200萬次。

恒腦·安全垂域大模型是一個安全垂域大語言模型，應(yīng)用場景包括：智能問答助手，高效回答客戶各類安全問題；作為安全能力底座，精準理解運營專家指令，輔助客戶高效決策；通過零代碼或低代碼創(chuàng)建智能體，實現(xiàn)安全運營經(jīng)驗的積累，對接客戶各類資產(chǎn)。

在"是否接入DeepSeek"已成投資者拷問網(wǎng)安上市公司必答題的當(dāng)下，開年以來已經(jīng)至少有11網(wǎng)絡(luò)安全上市公司迅速接入了DeepSeek，諸如三六零、深信服、奇安信等，DeepSeek的劇烈攪動讓網(wǎng)安通用大模型的同質(zhì)化競爭再次白熱化。

此前的一年內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的AI化早已從潮流演變成一場軍備競賽，諸多網(wǎng)安大廠持續(xù)加大投入，推出了各自的安全垂域大模型，諸如360安全大模型、深信服安全GPT、聯(lián)通數(shù)科元景大模型等。

而過去十年，多種安全工具和產(chǎn)品就已經(jīng)逐步采用了AI技術(shù)來提升能力。2022年11月ChatGPT“雄雞一唱天下白”，才讓安全產(chǎn)業(yè)的AI化大幅提速。去年至今，大模型輔助安全運營已經(jīng)初見成效，但“算力絞肉機”也同時意味著天量投入——安恒信息三年狂燒16億元的研發(fā)投入，等于其過去十年凈利潤總和的三倍。

而今，DeepSeek的橫空出世再次讓這些大模型相形見絀——DeepSeek雖然是通用大模型，但其推理能力已經(jīng)讓其能進行網(wǎng)絡(luò)安全告警研判分析：

另一方面，AI與網(wǎng)安行業(yè)在某種程度上也是相互博弈關(guān)系，“村村點火”的生成式AI正在引發(fā)一場重塑攻防格局的網(wǎng)絡(luò)安全革命：AI工具引入了全新的攻擊媒介和數(shù)據(jù)安全威脅，傳統(tǒng)的靜態(tài)防御體系已形同虛設(shè)，AI工具應(yīng)用會給自動化生成網(wǎng)絡(luò)安全工具和病毒木馬后門帶來幾百倍效率的提升，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)面臨一場技術(shù)/工具、方法和技能的全面更新。

尤其在于，DeepSeek的到來，并非網(wǎng)安行業(yè)的“GPT”時刻——安全大模型達到工業(yè)級應(yīng)用還有不小距離，“落地”難的四大痛點仍難跨越：網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域高質(zhì)量數(shù)據(jù)集匱乏、大模型數(shù)據(jù)調(diào)參消耗資源過大、基于大模型生成答案的可信度不穩(wěn)定、AI人才與安全領(lǐng)域人才專業(yè)知識不互通。

“網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域積極涌現(xiàn)的嘗試性應(yīng)用是非常積極的信號，但是在探索過程中，行業(yè)需要避免陷入無序內(nèi)卷或炒作包裝”，某業(yè)內(nèi)人士對此分析。

安恒信息的本輪DeepSeek風(fēng)暴，本質(zhì)更接近于工程適配而非技術(shù)創(chuàng)新，公司大模型已發(fā)布一年有余，實際與AI相關(guān)產(chǎn)品的收入占比極為渺小。

連續(xù)20cm漲停后，安恒信息7日公告：“目前公司未對“DeepSeek”版安全智能體產(chǎn)品進行完整全面的技術(shù)評估，產(chǎn)品的拓展迭代仍在研發(fā)中，公司依托DeepSeek大模型打造的智能體產(chǎn)品對未來經(jīng)營業(yè)績等影響取決于產(chǎn)品研發(fā)以及行業(yè)場景落地進度，具有不確定性?！?/p>

“公司2023年度以及2024年前三季度與AI相關(guān)產(chǎn)品的收入占公司營業(yè)收入的比例極低。采用DeepSeek大模型后，AI相關(guān)產(chǎn)品的收入能否提升尚存在不確定性”， 安恒信息表示。

困局下的“概念矩陣”

在漫長的行業(yè)寒冬中，安恒信息全力向東數(shù)西算、華為昇騰、云計算、AI、低空經(jīng)濟等諸多熱門風(fēng)口靠攏，但這些"概念矩陣" ?對其抵御戴維斯雙殺作用極為有限?，最終在2024年化作K線圖上23.6元的歷史冰點，直到去年9月24日政策禮花炸響才止跌。

從2020年工信部5G安全示范工程的風(fēng)口起步，安恒信息便積極參與5G應(yīng)用安全試點示范和創(chuàng)新應(yīng)用中心的安全建設(shè)，研究開發(fā)5G邊緣計算（MEC）在端、網(wǎng)、邊、云、數(shù)安全協(xié)同的整體解決方案，試圖在算力革命中殺出血路。

公司與華為自2012年綿延至今的“戰(zhàn)略聯(lián)姻”，讓“雙方在網(wǎng)絡(luò)安全、云安全、信創(chuàng)安全等領(lǐng)域有長期深入合作”，2023年10月16日，安恒信息恒腦·安全垂域大模型通過AI框架昇思 MindSpore相互兼容性測試認證，基于昇騰聯(lián)合開發(fā)的大模型一體機完成適配。

2024年3月，以高新發(fā)展為首的“華為昇騰”行情創(chuàng)下歷史新高，3月13日，安恒信息“華為概念”也迎來戲劇性高潮：雙方簽署全面合作協(xié)議，在AI大模型、人工智能+、云安全、信創(chuàng)、自主創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)安全、智慧園區(qū)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面展開深入合作。

行情顯著見頂下，3月13日安恒信息股價上演教科書級高開低走，此后四個月內(nèi)大幅下跌61%。

安恒信息這種“概念追漲”近年并不罕見，也往往跳脫不開安全業(yè)務(wù)的紐帶，財報表現(xiàn)更頗為蒼白。

在低空經(jīng)濟上，去年12月安恒信息以85折的價格投資參股了凡雙科技，這家公司的核心項目是中緬邊境立體化防控體系建設(shè)項目，該項目近兩期收入為1.5億元、1.46億元，占營業(yè)收入的比例分別為80.11%、66.09%。

而2023年后，該邊境防控體系建設(shè)項目轉(zhuǎn)入運維階段，項目收入大幅下滑，2024年前9個月的收入只有4700萬，不足上年的四分之一。

在同期低空經(jīng)濟指數(shù)氣貫長虹、暴漲54%的狂歡里，這家網(wǎng)安老兵的市值頹勢是對概念炒作的一次反諷：同月，公司二股東阿里創(chuàng)投在股價高點減持2%，套現(xiàn)1.2億。

圖源：公司公告

可以說，安恒信息的困局早已超越了企業(yè)個體的興衰，股價劇烈震蕩在反應(yīng)市場“渾水摸魚”的炒作興頭正盛之余，也折射出整個網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)在轉(zhuǎn)型期的深層焦慮，這種焦慮成為了資金肆意狂泄的最佳藉口。（作者｜黃田）